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新聞斗大的標題:股價直落 宏達電宣布買1.5萬張庫藏股
起因:宏達電上周線上法說,公布第3季營業利益率預測0%到負8%,預測本業可能虧損,股價連兩天跌停;
上周五爆量4.48萬張打開跌停,爆量收在143 元,累計從6月5日的285元起跌至今,跌幅直逼5成,11年前掛牌承銷價163.5元也失守了。
外資圈開始唱衰宏達電,不但下調目標價到「兩位數」,並預估宏達電第4季還會賠錢。
於是:宏達電表示,宏達電買回1萬5,000張庫藏股,買回在價格140-290元,預定買回股份占公司已發行股份總數1.76%,王雪紅選在這個時間點公布消息澄清流言,護盤意味濃厚

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宏達電表示,此次買回庫藏股將辦理註銷(效果等同減資),所需金額上限43億餘元,占流動資產的3.27%,不影響公司資本的維持及財務狀況,過去3年宏達電已多次買回庫藏股。

嘿嘿!您認為公司宣告實施庫藏股機制,股價會大漲還是大跌?這然是一門值得研究的股票投資理財大學問!
您想知道嗎?請看看學者的說法:淺談庫藏股制度

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以下是:中興大學企管系 林金賢教授 (淺談庫藏股制度)

自立法院於 2000 年三讀通過開放公司買回自家股票的庫藏股制度後,多家上市櫃公司紛紛啟動庫藏股機制,
而當時的投資人亦相當捧場,只要有公司宣告實施庫藏股機制此語一出,則股價大多應聲大漲,
更有甚者還出現公司因為董事會未通過買回庫藏股而使得股價大跌的現象。
股神巴菲特對在國外以行之有年的庫藏股制度有極高的評價,他認為,願意買回自家公司股票的經營者,是照顧股東的經營者。
而近年來我國股市深受美國金融風暴之害震盪劇烈,庫藏股機制又再次成為各家公司用以維護自家股價的首選政策。
我們不禁要問為何庫藏股制度可以在股票市場中發揮如此功效?
而執行股票購回之於發放現金股利、股票股利,又究竟是孰優孰劣?
且讓我們回到基本面,從認識庫藏股開始,再依序深入地探討這些問題。

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一、認識庫藏股制度
經常可以在財金類報章雜誌中看到諸如此類的報導:「國內晶圓大廠 xx 公司今天第三度買回庫藏股,買回 1 萬 3400 張,平均每股買回價格為 64.85 元,買回總金額為 8.68 億元;累計買回 3 萬 6201 張庫藏股,買回庫藏股佔股本比重約0.14%。」
那究竟何謂庫藏股?簡單的說,由公司出資經由公開市場買回部分流通在外股票的作為,稱之為股票購回
(Stock Repurchase),
而購回的股票即是庫藏股(Treasure Stock),它的特性和未發行的股票類似,沒有投票權或是分配股利的權利,公司解散時也不能變現。
早先我國的公司法對庫藏股訂定有相當嚴格的限制條件,鮮少有公司買回自家股票的情況發生。
然而自 1997 年以來,亞洲金融風暴自泰國引爆,一路從東南亞國家波及至香港,而後輾轉延燒到台灣,
造成我國股、匯市重挫,政府當局為挽救遭受重挫的股、匯市,經過產、官、學、研多方的討論,遂開始研擬引進國外的庫藏股制度,
最後在朝野雙方馬拉松式的協商、並經立法院三讀通過後,證券交易法第 28 條之 2 - 庫藏股制度於是誕生,
正式允許上市、櫃公司在一定條件下,可購回公司以發行而流通在外的股票。

其詳細的法規條文如下:
股票已在證券交易所上市或於證券商營業處所買賣之公司,有下列情事之一者,
得經董事會三分之二以上董事之出席及出席董事超過二分之一同意,
於有價證券集中交易市場或證券商營業處所或依第四十三條之一第二項規定買回其股份,不受公司法第一百六十七條第一項規定之限制:
一 轉讓股份予員工。
二 配合附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證之發行,作為股權轉換之用。
三 為維護公司信用及股東權益所必要而買回,並辦理銷除股份者(必須在六個月之內辦理消除股份)。

二、庫藏股的取得方式
企業應該如何在市場上進行股票購回取得庫藏股?其方式通常有公開市場買回、公開收購與目標收購等三種方式分述如下:
公開市場買回:上市公司可透過經紀商在公開市場購回本身的股票,此亦台灣經常採行的做法。
公開收購:公司可直接向股東出價收購股票,它通常會宣布在某特定期間內買進特定數量的股票。
若股東提供給公司的股票數量大於想購回的數量時,公司會根據各股東的持股比例來收購
目標購回:公司採用議價的方式直接向大股東購回股票,不過採用此種方式
管理當局必須使其他股東相信過程中並沒有利益輸送的嫌疑。

三、庫藏股制度與發放現金股利、股票股利的區別
在對庫藏股的基本概念有一定程度的了解後,許多人不禁要納悶,股票購回和發放現金股利,同樣促使公司支付一大筆現金分配給股東,
但他們之間有何差別?
而在員工激勵制度中,我們常聽到的發放股票股利,和庫藏股制度的法定功能第一條-透過股票購回轉讓股份予員工,
相較之下,又是孰優孰劣呢?
在回答這個問題之前,且讓我們先複習一下股利的基本概念。
當公司營運狀況良好而產生盈餘時,公司可以決定將部份或全部盈餘分配給股東,此一分配給股東的盈餘,即稱為股利,
但公司並沒有必須發放股利的義務,其是否發放股利,需視公司的財務狀況及政策而定。
而發放的形式可分為現金股利以及股票股利,現金股利指的是公司按季或按年從盈餘中提撥一定比例的現金,
依據股東持股比例發放給股東;而股票股利則是以發放股票取代現金,作為支付給股東的股利。
以股票取代現金作為股利發放的做法,雖可使公司省下欲發放的現金,以累積現金流量作為營運之用,
但發放股票股利之後,公司流通在外股數將較發放前為多,每股股價也會因此下降。

在了解股利的基本概念和其發放方式後,我們即可比較股票購回和現金股利、股票股利之間的異同。
其中股票購回和現金股利之間的異同在於,同樣是促使公司支付一大筆現金分配給股東,但現金股利的發放是人人有獎,
每位股東均可依其持有比例分配到股利,而股票購回的庫藏股制度則僅有被購回股票的股東可以取得現金,
股份沒有被購回的股東則維持原持股比例並且未取得任何現金。

就股東而言,其獲得的報酬來源,包括了因股價上漲所賺取的資本利得以及公司額外支付給股東的股利。
在盈餘不變的前提之下,透過股票回購的方式可使公司流通在外的股數減少,每股盈餘會增加(盈餘/流通在外股數),
連帶股價也可隨之上升。
因此透過股票購回,公司對於股東的回饋方式,即能夠以股價上漲所帶來的資本利得取代現金股利的發放。
另外,在員工激勵制度中,我們常聽到的發放股票股利,和庫藏股制度的法定功能第一條─透過股票購回轉讓股份予員工,
其異同則在於,同樣是以對員工發放股票作為激勵的手段,促使員工和股東站在同一陣線上,
目標一致地為公司未來努力。
但對員工發放股票股利,公司需要另外發行新股,將稀釋股票價值和盈餘,反而犧牲了股東權益。
庫藏股制度訂定之後,法律賦予庫藏股「可作為員工配股之用」,透過買回庫藏股方式支應所需發放給員工的股份,將不必再發行新股,可避免此一稀釋效果。

四、庫藏股制度的功能
上述我們已經能夠清楚的了解股票回購和發放現金股利、股票股利之間功能性的差異,並簡述了庫藏股可作為「員工配股之用」的法定功能之後,
接下來我們將更深入地探討實施股票購回的其他功能,包括「作為股權轉換之用」、「買回並銷除股份」及其衍伸出的「調整資本結構」、「防止惡意併購」、「節省股東税負」等分做說明。
可作為股權轉換之用被購回的庫藏股可作為附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證的股票來源,
當上述證券持有人要求以約定價格行使轉換或認股權利時,公司可利用庫藏股以支應,不必發行新股,可節省交易時間和成本。

買回並銷除股份
當公司股價被市場低估時,公司可藉由股票買回降低流通在外的股數以提高公司股價。
而此舉尚可因流通在外的股數降低而提高每股盈餘,由於每股盈餘增加,間接促使股東願意投入更多的資金於公司作為營運之用,
亦造成股價上漲的可能性。

而根據企業價值低估假說(Undervaluation Hypothesis)的論點,其認為當公司管理者預期公司未來前景樂觀,但受資訊不對稱的影響下,
投資人可能低估了公司價值。
此時若公司透過庫藏股買回,傳遞公司未來現金流量之有利預期訊息,而投資人也因公司宣告庫藏股買回之訊息,
修正其對公司未來現金流量之預期而促使股價上漲。

但須注意的是,根據證券交易法第 28 條之 2,若是在公司股價嚴重被低估而使用買回庫藏股維護公司信用與股東權益時,
買回之股份必須於六個月內辦理消除股份。

調整資本結構
公司可利用庫藏股進行資本結構的調整。所謂資本結構,即公司資金來源的種類,有些公司只單純的發行普通股,
有些公司基於財務需要或其他市場因素的考量,還會發行特別股,大部份的特別股具有比普通股較優惠的配股條件,
所以當公司的財務狀況比較好時,就可以買回當時發行的特別股,以節省股利的支付。

對抗併購威脅
透過股票回購取得庫藏股以減少公司流通在外股數,可做為控制或保護公司經營權或所有權的一種策略。
當公司將庫藏股買回時,則股價攀升,欲購併者之購併成本會因而提高並可增加公司自身的籌碼,
此舉可協助管理者當局阻止公司免於被惡意購併。

節省股東税賦
如果公司透過股票回購方式來代替現金股利的支付時,則股東所擔負的稅賦將會減少。
因為我國稅法對買回本身股票所產生的盈餘並不課證券交易所得稅,且若出售公司股票的股東為公司組織時,
在整個銷售過程中所產生的虧損,可在該股東的「財產交易所得稅」項下扣抵(若股東為個人則不能扣抵)。
對某些高收入股東而言,相當有利。

庫藏股制度開放後的成效與衍伸問題
基於庫藏股制度的多項利益,我國自2000 年8 月實施以來,許多公司紛紛宣告股票買回,
根據2000年開放庫藏股制度後五年之間的追蹤調查,公司買回庫藏股之平均金額從2000 年28,703 仟元、2001 年50,722 仟元,
在2002 年高達275,587 仟元,之後2003 年降低至127,764 仟元,再增加至2004 年的154,332仟元。
而買回次數亦是逐年增加,由2000 年283 件、2001 年293 件、2002 年
237 件及2003年227 件,2004 年度更高達468 件。在當時的股票市場中,甚至一度流傳著只要有公司宣告實施庫藏股機制此語一出,則股價大多應聲大漲,
更有甚者還出現公司因為董事會未通過買回庫藏股而使得股價大跌的現象。

但須注意的是由於庫藏股制度的相關配套措施仍未完善,亦可能滋生出許多濫用庫藏股制度的問題產生。
例如就破壞市場機制而言,公司經營高層可能藉由庫藏股制度進行公司股票價格的操縱,藉以圖利經營高層自身或其它第三人,
破壞資本市場的公正性以及股票價格的經濟功能。
而當公司面臨經營危機時,公司經營高層在消息尚未公開之前,也可藉由庫藏股制度買回自己股份的方式,出脫本身持股進行內線交易。

另外,就損害股東權益而言,經營高層亦有可能會濫用庫藏股制度,以高於公司股票價值的價格,向特定股東買回其手中的持股,
藉以圖利特定股東,此有違股東平等原則,對於其它股東來說是極不平等的待遇。
而若公司經營高層透過轉投資的子公司大量買回母公司的股票,藉以達到永遠控制公司的目的圖利公自身,亦損害了公司其它股東的利益。

庫藏股制度的近況
近來受到美國金融風暴席捲全球的影響,我國股市在一片低迷間持續震盪,我們又可以在報章雜誌財金版的新聞中看到類似報導:
「全球性的金融風暴把投資人信心全嚇跑了,尤其 10 月來恐慌性殺盤力道增強,短短 6 個交易日大盤就跌掉 10%,xx 類股大多在 9 月底祭出庫藏股自救,
觀察 9 月底至今類股表現,明顯具支撐力道,表現優於大盤,業者認為,庫藏股對市場信心還是有一定作用。」
由此可見,直至今日當股價位於相對低點時,庫藏股制度以成為各家公司首選的抗跌政策。

庫藏股制度允許公司買回已發行流通在外股票,讓公司多了一項可選擇的財務操作工具。
總而觀之,各界對於庫藏股制度之於資本市場的成長與發展,抱持著正面而肯定的看法。
不過,在制度上仍需相關配套措施的訂定並嚴格執法落實,方能確保此一制度發揮最大的效用。

資料來源
1.
謝劍平,財務管理-新觀念與本土化,
2006
2.
李建民,台灣庫藏股實施成效探討,上海財大台灣校友會電子報,
2009
3.
汪瑞芝,庫藏股對於公司績效之影響,中華管理評論國際學報,
2008
4.
台北大學法學論叢
http://www.ntpu.edu.tw/law/paper
5.
陳碩文,潛論庫藏股
http://br.geocities.com/it
apema_br/stk/Books/StockIn.htm
6.
奇摩股市新聞
http://tw.stock.yahoo.com/news
標籤: 股票投資

新聞事件的發佈,往往是『外資』套利的陷阱!

股市老手都知道:新聞事件的發佈,往往是『外資』套利的陷阱!

今天斗大標題:聯發科 登全球18大半導體廠

看到這消息,想必有人會猜想:
是不是『外資』又再放消息,要炒高『聯發科』的股價獲利呢?

新聞消息,聽聽就好,當『外資』要放空一支股票時(您要知道有多狠?手段有多粗暴?)
投資股票,當然要關心新聞,但是:不要輕易聽信新聞消息與一些『被加工的評論』.....

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聯發科 登全球18大半導體廠
新聞來至於:【中央社╱新竹電】
    
手機晶片廠聯發科上半年營收為19.32億美元,年增33%,躍居全球第18大半導體廠;業績成長幅度居全球前20大半導體廠中第3大。

根據研調機構IC Insights調查,今年上半年全球前20大半導體廠中,有8家廠商總部位於美國,有4家位於日本,3家位於台灣,3家位於歐洲,2家位於韓國。

IC Insights指出,上半年全球前20大半導體廠中有台積電、聯電及格羅方德3家純晶圓代工廠,有4家無晶圓設計廠。

全球前20大半導體廠中,前4大廠排名維持不變,英特爾(Intel)蟬聯龍頭寶座;三星(Samsung)位居第2;台積電位居第3;高通(Qualcomm)居第4位。

海力士(Hynix)則自去年的第8位,躍居至第5位;去年位居第5的德儀(TI)落居第8位。

聯發科自去年的第22位,躍居至第18位;聯電也自去年的第20位,邁進至第19位。

據IC Insights統計,海力士上半年營收為60.98億美元,年增38%,為全球前20大半導體廠中成長最大廠。

高通上半年營收為81.38億美元,年增37%,成長幅度僅次於海力士,為成長第2大廠;聯發科則為成長第3大廠。

【中央社】@ http://udn.com/

標籤: 股票投資

股票入門(股票的基礎知識)

股票是一種由股份有限公司簽發的用以證明股東所持股份的憑證,它顯示股票的持有者對股份公司的部分資本擁有所有權。
由於股票包括有經濟利益,且可以上市流通轉讓,股票也是一種有價證券。

投資者一般在證券經紀公司開戶交易。

股票投資分析概述
(1)技術分析:技術分析是以預測市場價格變化的未來趨勢為目的,通過分析歷史圖表對市場價格的運動進行分析的一種方法。
技術分析是證券投資市場中普遍應用的一種分析方法。
(2)基本分析:基本分析法通過對決定股票內在價值和影響股票價格的巨集觀經濟形勢、行業狀況、公司經營狀況等進行分析,評估股票的投資價值和合理價值,與股票市場價進行比較,相應形成買賣的建議。
(3)演化分析:演化分析是以演化證券學理論為基礎,將股市波動的生命運動特性作為主要研究對象,從股市的代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性和節律性等方面入手,對市場波動方向與空間進行動態追蹤研究,為股票交易決策提供機會和風險評估的方法總和。

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股票投資常用術語:
開盤價:
是指當日開盤後該股票的第一筆交易成交的價格。如果開市後30分鐘內無成交價,則以前日的收盤價作為開盤價。

收盤價
指每天成交中最後一筆股票的價格,也就是收盤價格。

最高價:
是指當日所成交的價格中的最高價位。有時最高價只有一筆,有時也不止一筆。

最低價:
是指當日所成交的價格中的最低價位。有時最低價只有一筆,有時也不止一筆。

普通股:
普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的配置上享有普通權利的股份,代表滿足所有債權償付要求及優先股股東的收益權與求償權要求後對企業盈利和剩餘財產的索取權,它構成公司資本的基礎,是股票的一種基本形式,也是發行量最大,最為重要的股票。在上海和深圳證券交易所上交易的股票都是普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權利:
(1)公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會,並有建議權、表決權和選舉權,也可以委託他人代表其行使其股東權利。
(2)利潤配置權。普通股股東有權從公司利潤配置中得到股息。普通股的股息是不固定的,由公司贏利狀況及其配置政策決定。普通股股東必須在優先股股東取得固定股息之後才有權享受股息配置權。
(3)優先認股權。如果公司需要擴張而增發普通股股票時,現有普通股股東有權按其持股比例,以低於市價的某一特定價格優先購買一定數量的新發行股票,從而保持其對企業所有權的原有比例。
(4)剩餘資產配置權。當公司破產或清算時,若公司的資產在償還欠債後還有剩餘,其剩餘部分按先優先股股東、後普通股股東的順序進行配置。

優先股:
是相對於普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩餘財產配置的權利方面,優先於普通股。
優先股有兩種權利:
a.在公司配置盈利時,擁有優先股的股東比持有普通股的股東配置在先,而且享受固定數額的股息,即優先股的股息率都是固定的,普通股的紅利卻不固定,視公司盈利情況而定,利多多分,利少少分,無利不分,上不封頂,下不保底。
b. 在公司解散,配置剩餘財產時,優先股在普通股之前配置。

績優股:
是指那些業績優良,但增長速度較慢的公司的股票。這類公司有實力抵抗經濟衰退,但這類公司並不能給你帶來振奮人心的利潤。因為這類公司業務較為成熟,不需要花很多錢來延伸業務,所以投資這類公司的目的主要在於拿股息。另外,投資這類股票時,市盈率不要太高,同時要注意股價在歷史上經濟不景氣時波動的記錄。

報價:
報價:是證券市場上交易者在某一時間內對某種證券報出的最高進價或最低出價,報價代表了買賣雙方所願意出的最高價格,進價為買者願買進某種證券所出的價格,出價為賣者願賣出的價格。報價的次序習慣上是報進價格在先,報出價格在後。在證券交易所中,報價有四種:一是口喊,二是手勢表示,三是申報紀錄表上填明,四是輸入電子電腦顯示屏。

漲跌幅限制
漲跌幅限制:是指在一個交易日內,除上市首日證券外,證券的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10%;超過漲跌限價的委託為無效委託。

多頭、多頭市場
多頭、多頭市場:多頭是指投資者對股市看好,預計股價將會看漲,於是趁低價時買進股票,待股票上漲至某一價位時再賣出,以取得差額收益。
一般來說,人們通常把股價長期保持上漲勢頭的股票市場稱為多頭市場。多頭市場股價變化的主要特徵是一連串的大漲小跌。

空頭、空頭市場
空頭、空頭市場:空頭是投資者和股票商認為現時股價雖然較高,但對股市前景看壞,預計股價將會下跌,於是把借來的股票及時賣出,待股價跌至某一價位時再買進,以取得差額收益。採用這種先賣出後買進、從中賺取差價的交易模式稱為空頭。人們通常把股價長期呈下跌趨勢的股票市場稱為空頭市場,空頭市場股價變化的特徵是一連串的大跌小漲。

洗盤
洗盤:投機者先把股價大幅度殺低,使大批小額股票投資者(散戶)產生恐慌而拋售股票,然後再把股價抬高,以便乘機漁利。

回檔
回檔:在股市上,股價呈不斷上漲趨勢,終因股價上漲速度過快而反轉回跌到某一價位,這一調整現象稱為回檔。一般來說,股票的回檔幅度要比上漲幅度小,通常是反轉回跌到前一次上漲幅度的三分之一左右時又恢復原來上漲趨勢。

反彈
反彈:在股市上,股價呈不斷下跌趨勢,終因股價下跌速度過快而反轉回升到某一價位的調整現象稱為反彈。一般來說,股票的反彈幅度要比下跌幅度小,通常是反彈到前一次下跌幅度的三分之一左右時,又恢復原來的下跌趨勢。

買空
買空:投資者預測股價將會上漲,但自有資金有限不能購進大量股票於是先繳納部分保證金,並通過經紀人向銀行融資以買進股票,待股價上漲到某一價位時再賣,以取得差額收益。

賣空
賣空:是投資者預測股票價格將會下跌,於是向經紀人交付抵押金,並借入股票搶先賣出。待股價下跌到某一價位時再買進股票,然後歸還借入股票,並從中取得差額收益。

多殺多
多殺多:即多頭殺多頭。股市上的投資者普遍認為當天股價將會上漲是大家搶多頭帽子買進股票,然而股市行情事與願違,股價並沒有大幅度上漲,無法高價賣出股票,等到股市結束前,持股票者競相賣出,造成股市收盤價大幅度下跌的局面。

軋空
軋空:即空頭傾軋空頭。股市上的股票持有者一致認為當天股票將會大下跌,於是多數人卻搶賣空頭帽子賣出股票,然而當天股價並沒有大幅度下跌,無法低價買進股票。股市結束前,做空頭的只好競相補進,從而出現收盤價大幅度上升的局面。

跳空
跳空:指受強烈利多或利空訊息刺激,股價開始大幅度跳動。跳空通常在股價大變動的開始或結束前出現。

補空
補空:是空頭買回以前賣出的股票的行為。

套牢
套牢:是指進行股票交易時所遭遇的交易風險。例如投資者預計股價將上漲,但在買進後股價卻一直呈下跌趨勢,這種現象稱為多頭套牢。相反,投資者預計股價將下跌,將所借股票放空賣出,但股價卻一直上漲,這種現象稱為空頭套牢。

關卡
阻力線:股市受利多資訊的影響,股價上漲至某一價格時,做多頭的認為有利可圖,便大量賣出,使股價至此停止上升,甚至出現回跌。股市上一般將這種遇到阻力時的價位稱為關卡,股價上升時的關卡稱為阻力線。

支撐線
支撐線:股市受利空資訊的影響,股價跌至某一價位時,做空頭的認為有利可圖,大量買進股票,使股價不再下跌,甚至出現回升趨勢。股價下跌時的關卡稱為支撐線。

IPO就是initial public offerings(首次公開發行股票)。首次公開招股是指一家企業第一次將它的股份向公眾出售。通常,股份公司根據出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過承銷商進行銷售。一般來說,一旦首次公開上市完成後,這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易。

漲停板
證券市場中交易當天價格的最高限度稱為漲停板,漲停板時的價格叫漲停板價.

NASDAQ
音譯名「納斯達克」,全稱是美國"全國證券交易商協會自動報價系統"。
它建於1971年,是世界上第一個電子化證券市場。
納斯達克的發展與美國高技術產業的成長是相輔相成的,被奉為"美國新經濟的搖籃"。

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